Questo lavoro discute del fallimento della curva di Phillips con riferimento all’economia italiana, confrontando la normalizzazione postcrisi del secondo decennio di questo secolo con quella precedente degli anni Ottanta. I due fallimenti hanno diversi fattori esplicativi ed esiti di normalizzazione. Mentre negli anni Ottanta sono i fattori interni di rigidità del mercato del lavoro a essere determinanti, nel secondo  decennio di questo secolo i fattori decisivi sono invece quelli internazionali, come le catene globali del valore e le migrazioni internazionali. Si procede quindi a una semplice verifica econometrica adottando una stima a due stadi per mostrare come, introducendo indicatori rappresentativi dei fattori interni e internazionali, si possa rendere significativa la relazione di Phillips, che invece a un primo esame appariva completamente piatta. Le conclusioni, oltre a raccomandare studi più dettagliati, suggeriscono che l’esito della seconda normalizzazione non può dirsi affatto scontato. La possibilità quindi di ridare una bussola alle politiche economiche di breve periodo dipende da complessi processi di coordinamento e di cooperazione internazionale. Paolo Garonna, ordinario di Economia politica presso l’Università Luiss G. Carli di Roma.

The paper discusses the failure of the Phillips curve in the Italian case, comparing the postcrisis normalisation after 2009 with the previous one of the 1980s. The two failures have different explanatory factors and outcomes. Whereas in the 1980s the internal factors of labour market rigidity play the dominant role, in the later episode international factors, e.g. linked to global value chains and migration, are the decisive ones. We proceed then to test econometrically the relationship, adopting a two-stage estimation procedure. We show that, when introducing suitable indicators of domestic and international factors, the Phillips curve, which at first glance looked fully flat, becomes significant. We conclude by pointing out the need for more detailed investigations, and suggesting that the outcome of the ongoing normalisation cannot be taken for granted. The possibility of giving back a credible anchor to short-term stabilisation policies depends on complex processes of international coordination and cooperation.